东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对国光电气进行究诘并发布了究诘请问《核工业开拓新增长极kaiyun官方网站，微波器件筑牢基本上风，双补助构建发展新形势》，给以国光电气买入评级。

国光电气(688776)

投资要点

微波核工业两伟业务运转功绩增长，天禀时期双重壁垒构筑行业护城河：国光电气（原国营七七六厂）专注于微涉及真空行使居品与核工业配套开垦。公司始建于1958年，是我国“一五”期间苏联援建的国度156项重心竖立边幅之一，耐久发奋于微涉及真空行使居品的研发、坐蓐和销售，一直承担着雷达、电子扞拒装备等顶端火器、国防重心工程配套居品的研制和坐蓐任务。连年来，国光电气在保捏传统居品捏续增长的同期，基于国度政策发展需求，鸠集本身真空时期上风，研制出大王人具备海外一活水准的核工业配套开垦及部件。

核工业开垦：群众大王人聚变边幅竖立中，科学装配点燃前竖立周期内开垦需求细目性强：ITER行动群众最大的核聚变实验边幅，其长达数十年的竖立周期，为核工业居品带来了捏续且高大的需求，国光电气为ITER配套了偏滤器、屏蔽模块热氦检漏开垦等要道开垦，不能替代性强。同期，中国在可控核聚变限制加快鼓舞，多个边幅如东方超环、中国环流三号等获取谬误突破，中国聚变工程实验堆等边幅也有明确竖立周期和点燃谋略，点燃前密集竖立期对核工业装备需求细目性高。国光电气在核工业居品限制已毕中枢部件国产化，竞争上风突显，班师研发出专用金属泵与阀门等，冲破了核聚变限制极高的时期壁垒，为功绩增长提供了有劲补助。

微波器件：将来干戈将愈加依赖于电磁限制的扞拒和上风争夺，这催生了对大功率、宽频带与高着力的微波电真空器件的需求，将来刚性需求将恒久存在：将来复杂电磁战场环境促使对大功率、宽频带与高着力的微波电真空器件需求增多。电真空器件在雷达、通讯、电子扞拒等系统中行使平时，跟着整机性能进步，其刚性需求恒久存在。微波电真空器件准初学槛高，国内仅“两厂两所”具备研发坐蓐本事，国光电气行动其中唯独的民营企业，在流畅波行波管等方面随机期上风。此外，低轨卫星部署加快，带动其中枢部件霍尔推力器放量增长。国光电气研制的霍尔电鼓舞器中枢部件空腹阴极已完成空间级考据，工程化上风昭彰，将充分受益于将来低轨卫星星座竖立。

盈利预测与投资评级：国光电气行动国内向上的微波电真空器件及核工业开垦供应商，其业务布局多元且极具前瞻性。在微波器件限制，公司已成为国内微波电子器件的主要科研坐蓐基地之一。在核工业开垦限制，公司坐蓐的偏滤器、屏蔽模块等开垦在聚变开垦中推崇着紧迫作用，跟着国内可控核聚变项计较鼓舞，该业务有望迎来更大的发展空间。咱们展望公司2024-2026年归母净利润区别为0.75/1.28/1.67亿元，对应PE区别为75/44/34倍，初度消散，给以“买入”评级。

风险辅导：1）时期升级替代风险；2）研发失败和效果升沉风险；3）功绩增长捏续性风险；4）第一壁（FW）和核用泵居品量产风险。

最新盈利预测明细如下：

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